美股散户VS华尔街“大鳄” 世纪逼空背后 白银行情还能走多远

游戏驿站（GME）、AMC娱乐控股、高斯电子的暴涨历历在目，现在美股散户又有了新目标。

2月1日，海内外白银市场井喷。COMEX白银期货主力合约盘中突破30美元/盎司，创上市以来新高；至15时收盘时，沪银期货主力合约大涨9.27%。分析人士称，白银行情爆发与美股散户“抱团”不无关系。记者发现，日前有美国散户投资者论坛（WSB）用户发长文表示白银价格遭低估，呼吁散户涌入白银市场。

在分析人士看来，随着市场逐渐回归理性，众多WSB概念股将回归到合理价值，白银市场的多方依然以机构为主。当前投资者一定要做好风险测评，谨防泡沫破裂。

散户“抱团”涌入

2月1日，海内外白银市场联袂爆发。

Wind数据显示，COMEX白银期货主力合约盘中一度涨超12%，最高升至30.35美元/盎司，创上市以来新高。截至记者发稿时，COMEX白银主力合约价格在30.15美元/盎司附近窄幅震荡。沪银2106合约当日表现强势，至15时收盘时涨幅为9.27%，收于5939元/千克。

分析人士称，此次白银行情爆发与美股散户“抱团”不无关系。

记者在WSB发现，日前有用户发长文，声称白银价格应该是1000美元/盎司而非25美元/盎司。该用户认为，白银是全球范围内存在操纵最多的市场之一。近年来，全球银矿几乎已经枯竭，供应严重短缺；同时，制造太阳能电池板、电动汽车等诸多产品对白银的需求更加强烈。该长文下方，许多散户纷纷回帖表示支持。

不过，也有一些散户警告风险。北京时间2月1日凌晨，有用户发帖劝告大家不要去参与做多白银，而是专注于GME阵地。

网友Mattseg称，逼空白银“是一个坏主意”，尽管白银被过度操纵，但1.5万亿美元的白银市场对WSB散户来说绝对是“硬茬子”。此外，当前持有白银实物的投资人中就有顶级金融机构Citadel，以及很多政治、金融界中比Citadel更大的“大鳄”，推涨白银就是给他们抬轿子，会被“生吞活剥”。

逼空持续性存疑

美股散户与做空机构之间的这场“世纪逼空大战”尚未熄火，但逼空行情能否持续已成为市场讨论焦点。

华安证券有色金属研究团队预计，今年上半年现货白银价格有望达到50美元/盎司，但绝不可能达到WSB用户所期望的1000美元/盎司。

该团队表示，这次白银期货价格上涨类似此前GME的逼空行情，但要注意白银市场和股票二级市场“玩法”上的差异。首先，白银本质上是一种类货币，有正向结构带来天然的结构收益，而在海外负利率环境下，资本迫切需要寻找低风险标的。其次，白银多头碰上了一个比较好的逼空时间点。当前美国经济逐渐恢复，可再生能源产业获得大力支持，光伏行业中白银用量上升，电气工业化带动白银需求预期增强；同时，受新冠肺炎疫情影响，海外矿厂产量下滑，白银作为铅锌铜等矿产伴生品也受到影响。

谈到WSB概念股，川财证券研究所所长陈雳表示，与专业机构相比，散户投资者缺乏专业的投研能力和雄厚的资金实力。观察此前GME股价暴涨过程，美国宠物电商公司Chewy联合创始人透露自己持有580万股GME股票，特斯拉首席执行官马斯克在社交媒体上对GME有一定正面评价，WSB概念股崛起与散户和一部分机构推波助澜密不可分。

“当前美国资本市场还是以机构投资者为主，虽然在此次WSB概念股行情中，散户起到很大的催化作用，但随着市场逐渐回归理性，众多WSB概念股依然会回归到合理价值。”陈雳认为。

谨防投资风险

在美股散户掀起一波更比一波高的逼空行情时，不少国内投资者也参与其中。分析人士提醒，当前投资者一定要做好风险测评，谨防泡沫破裂。

华安证券有色金属研究团队直言，总体上白银市场玩家比较少，历来都是“大玩家吃散户”，散户关注白银行情的时候，应该更多地考虑风险而不是收益。

该团队认为，商品市场不存在筹码上限，而散户资金有限，白银市场的多方依然以机构为主。

中金公司分析师郭朝辉表示，受远端利率抬升和白银ETF超额买需影响，金银比价确实有下行风险，建议短期做多白银的同时，辅以一定比例（当前比价）的黄金空头，通过比价套利策略对冲行业风险。

长期来看，郭朝辉预计，贵金属价格将以下跌行情为主，金银比价可能会向上均值回归，美债利差和ETF正常化可能既是长期套利窗口打开的先兆因素，也是当前短期策略退出的信号之一。