增量资金踊跃入场 大市值龙头成赢家

进入2021年，A股连续三个交易日成交额破万亿元，增量资金踊跃入场，行业龙头股成为主战场，估值端溢价，不断抬高市值天花板。机构人士称，流动性宽松和风险偏好改善，是目前市场交易的主要逻辑，建议关注高景气行业以及景气修复行业两条主线。

A股呈现量价齐升

近期A股呈现量价齐升态势。1月6日，两市成交额再度破万亿，达到1.17万亿元，三大股指集体上涨。其中，沪指上涨0.63%，报3550.88点，迎来5连阳。

大市值行业龙头成为2021年A股开年行情最大赢家。Wind数据显示，近三个交易日内，两市共有51只总市值超千亿元个股创出历史新高，最为典型的当属贵州茅台以及宁德时代，前者最新总市值达到2.64万亿元，不断抬高A股整体的市值天花板；后者最新总市值达到9476亿元。

对于这种现象，可以从两方面解释，一是随着行业集中度提升和投资者结构机构化、头部化，A股龙头效应逐步增强；二是增量资金持续涌入，行业龙头成为配置首选，间接拔高其估值。

新时代证券策略分析师樊继拓表示，2020年7月中旬以来，虽然经济复苏预期很高，但指数一直处在区间震荡，重要原因是股市增量资金不足。2021年一季度，A股会再次出现由增量资金驱动的行情，其规模比一般的春季躁动规模大。

进入“积极可为期”

方正证券策略分析师胡国鹏表示，流动性边际改善持续确认、风险偏好继续改善、产业层面利好共振，三因素共同推动近期市场大涨。1月将是流动性和风险偏好主导的行情。

华安证券策略分析师郑小霞认为，在货币回归正常化而非显著收紧态度明确，短期扰动结束、风险偏好具备持续提升基础的综合环境下，市场已进入“积极可为期”。

但有观点认为，目前市场处于惯性冲高过程中，上证指数虽然连续三日放量上涨，但并未形成向上跳空缺口，这意味着市场走势仍属于节制状态。东北证券最新策略研究预计，1月A股将呈现冲高回落再整固态势，上证指数在2018年的高点3587点附近压力较大。

对于后市配置策略，胡国鹏建议关注高景气行业以及景气修复行业两条主线。高景气逻辑下，应关注成长（新能源汽车、国防军工、光伏）、可选消费（高端白酒、汽车、家电）；景气修复逻辑下，应关注疫情受损行业盈利修复，如航空、餐饮、旅游、酒店、电影等。

郑小霞建议重点关注三类机会：一是周期具有高景气度的上游大宗商品，如有色行业，重点关注供需结构改善的小金属板块；二是估值位于绝对底部，且复苏带来盈利改善预期的大金融板块的银行和非银；三是装备现代化带来结构优化和业绩确定性，并带有科技属性的军工板块。