券商A股寻“星”记：跟随基本面改善步伐

4月前两个交易日，沪指连续两根阳线点燃市场做多热情。一时间，A股“超跌反弹”“红四月可期”的声音此起彼伏。

在多家券商看来，前期市场下跌更像是“调整”而非“行情转向”，当前A股阶段性底部已现。随着国内基本面预期上修、海外基本面预期下调，内外基本面相对强度变化有望蓄势破局。跟随基本面改善步伐，各大券商为投资者寻觅到4月A股市场的闪亮之“星”——估值合理且盈利预期边际改善的行业及板块。

　三大因素夯实上行基础

在券商人士看来，目前A股关键指数点位处于去年成交密集区，在基本面、资金面和情绪面三重刺激下，4月市场指数有望在横盘后迎来逐级上行。

首先，从基本面来看，中信证券首席策略分析师秦培景预计，即将公布的国内经济数据整体超预期，制造业出口和服务消费有亮点，国内基本面正面因素将在4月不断累积。

粤开证券高级策略分析师李兴表示，受去年同期基数较低以及今年以来大部分行业景气度回升“双轮”驱动，截至目前A股一季报预喜率超过98%，半数以上企业预计净利润同比翻番，这将为市场行情带来有效支撑。

其次，从资金面来看，李兴指出，北向资金累计净流入金额已经突破1.3万亿元，外资持股市值和业务占比均不到5%，这个比例在成熟市场中并不高，未来外资流入还有很大空间。

最后，从情绪面看，李兴认为，随着近一个月指数持续调整，成交已接近地量，资金观望氛围格外浓厚；与此同时，创业板成交量率先回暖。预计随着指数企稳、北向资金回流，未来主板成交有望回暖，并吸引增量资金入场。

秦培景判断，投资者对基金赎回、外资流出、外盘波动的担忧与实际情况的背离都在逐步修正，4月投资者情绪料持续修复。

聚焦基本面主线

4月正值上市公司2020年年报及2021年一季度业绩预告密集披露期，基本面改善与修复带来的机会成为券商寻找未来投资主线的突破口。

秦培景认为，4月市场关注点将由外部转向内部。宏观流动性整体平稳，市场流动性整体均衡；随着国内基本面预期上修，海外基本面预期下调，内外基本面相对强度的变化有望蓄势破局。

“基本面是超额收益的主要催化剂。”银河证券策略分析师曾万平直言，4月正值业绩披露期，市场超额收益主要取决于基本面催化，α逻辑占主导，建议关注上市公司一季报业绩增速和边际改善情况。

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根认为，市场信心修复需要时间，2020年企业年报和2021年一季报将在4月披露完毕，投资者对国内基本面和政策面的担忧将缓解。随着新冠肺炎疫情得到控制、经济逐渐步入正轨，中大市值公司业绩也将恢复，市场结构将会更加均衡。

　寻找“新共识”

在基本面成为市场关注焦点的情况下，前期持续回调的机构重仓白马股是否迎来“抄底”好时机？

券商人士认为，对此不可盲目乐观。“核心资产”是一个动态概念，投资者应以“价值回归”为主线，挖掘市场“新共识”。

开源证券首席策略分析师牟一凌分析，机构重仓股绝对估值尽管出现一定下降，然而绝大部分仍处于80%分位上的10年高位。投资者应该有足够的“历史观”，认识到疫情以来的估值矛盾正在随疫情的消失往另一个方向演化，投资者应积极在变化中寻找“新共识”。

国泰君安证券策略团队也认为，寻找被低估的盈利价值以及被低估的成长价值正成为新的方向。

牟一凌看好以下四条主线：一是“碳中和”主线中的钢铁、煤炭行业；二是去年四季度形成的“新共识”，例如机械、银行、化工行业；三是价值回归主线，如建筑、房地产行业；四是中小市值中的TMT行业已经具备挖掘的意义。

秦培景建议，在机构重仓股估值实现均值回归之前，建议继续积极调仓，增配新主线。一是本轮市场调整后，一季报表现料十分亮眼且性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；二是去年因疫情受损、短期景气恢复明显的行业，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是一季报中潜在的业绩高弹性品种，除有色金属、化工外，还包括医药、汽车、交通运输和电子等行业。