市场机构研判A股中长期机会显现

4月25日A股市场低开低走，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.13%、6.08%、5.56%，上证指数跌破3000点，收盘报2928.51点。市场成交量较之前有所放大，两市成交额超8900亿元，其中沪市成交额为4270.77亿元，深市成交额为4698.17亿元。

分析人士表示，A股内在风险释放较为充分，当前时点已经不宜过度悲观，中长期来看，市场的机会已经大于风险。

多种因素催化

4月25日A股市场全面调整。个股方面，沪深两市有147只股票上涨，31只股票涨停，下跌股票数达4539只，682只股票跌停。

Wind数据显示，截至25日收盘，A股总市值为76.64万亿元，较前一交易日减少4.48万亿元。

申万一级行业全线调整，跌幅最小的非银金融行业下跌3.64%，有色金属、国防军工、电子行业跌幅居前，分别下跌8.45%、8.05%、7.84%。

在跌幅最小的非银金融行业中，民生控股、华安证券、新力金融逆市涨停，其中民生控股上演“地天板”走势，该股已连续4个交易日涨停。

资金面上，Wind数据显示，25日北向资金净流出43.96亿元，其中沪股通资金净流出48.46亿元，深股通资金净流入4.50亿元。当日主力资金净流出594.32亿元，1010只股票出现主力资金净流入，3682只股票出现主力资金净流出。

4月份以来，A股市场持续调整，截至25日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌9.95%、14.35%、18.44%。对于近期市场调整原因，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对中国证券报记者表示，第一，宁德时代宣布推迟披露一季报，市场对此预期较为悲观，除此之外，上周末公布的多份一季报显示，受大宗商品价格和疫情影响，上市公司业绩表现一般，影响了市场情绪；第二，美联储加息和缩表预期下，高利率市场对全球资金构成虹吸效应，美元走强，对市场流动性构成一定影响；第三，国内疫情多地散发，市场存在一定担忧。总体来看，多种因素催化导致市场调整幅度较大。

“新旧3000点”大相径庭

25日上证指数跌破3000点，回顾上一次上证指数收盘位于3000点下方，还是在2020年6月30日，当日上证指数收盘报2984.67点。与上一次上证指数在3000点下方对比，市场已发生较大变化。

第一，A股上市公司总数增加近1000家，Wind数据显示，截至2020年6月30日，A股上市公司数为3842家。截至2022年4月25日，A股上市公司总数为4799家。

第二，A股总市值增加超7万亿元，截至2020年6月30日，A股总市值为69.13万亿元。截至2022年4月25日，A股总市值为76.64万亿元，增加7.51万亿元。两个时点，A股市值最大的股票均为贵州茅台，2020年6月30日市值为18376.67亿元，2022年4月25日市值为21455.86亿元。

第三，从估值上来看，Wind数据显示，截至2022年4月25日，万得全A动态市盈率为15.46倍。截至2020年6月30日，万得全A动态市盈率为19.62倍，当前A股估值低于2020年6月30日。拉长时间来看，2020年万得全A动态市盈率最低的时间为2020年3月23日，为15.64倍，当日上证指数收盘点位为2660.17点，估值仍比2022年4月25日高。

第四，从成交额来看，2020年6月30日全部A股成交额为7465.02亿元，2022年4月25日为8969.58亿元。

第五，从市场的活跃资金——融资余额来看，截至2022年4月22日，两市融资余额为15169.97亿元。截至2020年6月30日，两市融资余额为11313.74亿元。

私募排排网旗下融智投资基金经理夏风光对中国证券报记者表示，经过4月份的调整以后，市场总体估值进一步回落，从偏低位置到了低估位置，所有宽基指数的估值均处于中位数下方，上证综指、中证500等更是处于极低位置。25日市场情绪的快速释放有助于A股在短期探明底部。

“当前市场估值调整基本到位，从两三年维度来看，投资性价比凸显。以沪深300指数为例，Wind预期的2022/2023年动态市盈率已经降至10.5/9.3倍，这个估值已经低于过去5年的平均水平。”富荣基金研究部总经理郎骋成说。

机构并不悲观

虽然上证指数跌破3000点，但对于A股后市，机构并不悲观。

郎骋成表示，动态来看，未来两三年沪深300指数仍有增长空间，市场的估值正逐步从合理走向低估，宽基指数中长期投资机会再次显现。

陈雳表示，中长期来看，“稳增长”背景下，全年货币政策和财政政策预计将持续发力，进而对经济基本面构成支撑，当前时间节点不必过度担忧。建议从价值角度出发，关注估值较低、一季度业绩良好、政策支持的领域，如基建、能源产业链、农业、物流（保供给和疏通供应链）等方向。

中金公司首席策略分析师王汉锋认为，目前在政策、估值、资金、市场信号方面已经显现底部特征，结合当前的市场环境，可能尚需时间等待更为明确的拐点出现，市场仍处于“磨底”期，虽然短线可能仍有反复，但中长期来看机会逐步大于风险。投资结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，同时关注消费领域自下而上的投资机会。

吴玉华 中国证券报·中证网