恒指回补缺口 构筑“双底”后有望反转

香港恒生指数复活节假期后连跌三天，上周五更是大幅低开，逐步回补三月中旬缺口。不过上周五恒指在回补缺口后反弹明显，港股长期投资价值凸显，短期技术回补缺口彰显韧性，在构筑“双底”后有望迎来向上反转行情。

外围市场方面，美股上周先扬后抑，大型科技股公布亮丽业绩缓解市场对经济衰退的忧虑，但美联储官员发表的“鹰派”言论令美股急转直下。在美股三大股指中，道指表现相对较强，纳指波动较大。

从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约7171万港元资金净流入，恒指熊证则累计有约3.01亿港元资金净流出套现。由此可见，港股在近期持续回调之后，市场看多情绪逐渐升温。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，中移动的相关认购证及牛证共获得约5440万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的中移动认购证为行使价约58港元至60港元附近的中期价外条款，实际杠杆约11.9倍至15.7倍。看空资金流方面，汇丰的相关认沽证及熊证共获得约540万港元资金净流入。

场外期权引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.5个波幅点至24.8%，国企指数的引伸波幅上升1.2个波幅点至27.6%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅上升0.2个波幅点至25.0%，腾讯的引伸波幅上升3.8个波幅点至41.2%，中海油的引伸波幅上升1.8个波幅点至40.9%，工行的引伸波幅下降0.7个波幅点至18.1%，小米的引伸波幅上升0.9个波幅点至45.9%，平保的引伸波幅上升0.5个波幅点至40.4%，美团的引伸波幅上升6.9个波幅点至71.2%，阿里的引伸波幅上升2.5个波幅点至59.1%。

权证市场的引伸波幅维持高位，投资者购买权证时须留意中资股相关权证的引伸波幅普遍较高，令相关权证的杠杆效应下降。目前在相关标的股价表现弱势的背景下，部署多仓难度颇高，宜先行观望，待市况回稳后再考虑进场，以免损耗时间值，增加持仓成本。另外，投资者也可留意牛熊证，牛熊证不受引伸波幅变化影响，时间值损耗较轻微；不过，选择牛熊证时需衡量收回风险，不要选取风险难以承受的贴价条款，以免被收回而损失大部分投资本金。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）

法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏 中国证券报·中证网